作者丨韦香惠
来源丨东四十条资本
A 股即将迎来一只"算力独角兽"，估值已站上 500 亿元门槛。
主角是来自河南的超聚变数字技术股份有限公司。从今年 1 月提交上市辅导备案，到 IPO 辅导工作完成，仅用四个多月时间。
这家公司并非"从零起步"，其前身是华为 X86 服务器业务，2021 年受外部环境影响被整体剥离，并独立运营。随后，河南超聚能科技有限公司成为控股股东，持股 31.38%，后者大股东则为河南国资平台豫信电子科技集团。此外，超聚变第二大股东系中国移动旗下中移资本，持股 15.14%。成立至今，核聚变已至少完成 8 轮股权融资，身后 VC/PE 超过 30 家。
超聚变之所以受资本青睐，离不开"算力即国运"的时代背书。2026 年《政府工作报告》明确提出"打造智能经济新形态"，并将"超大规模智算集群、算电协同"等纳入新型基础设施重点方向。在此背景下，从东部沿海到西部内陆，从一线城市到新兴节点城市，算力基础设施建设正呈现出全面铺开的态势。
华为子公司落地河南
超聚变的起点，并不寻常。
其前身是华为的 x86 服务器业务。2021 年，在国际环境变化的背景下，华为将该业务整体剥离，由超聚变承接并以独立主体运营。但这并非简单的资产切割，而是一次"整建制平移"：核心团队、技术专利、产品体系乃至客户资源，被整体迁移至新公司，确保业务连续性与竞争力不被削弱。
也因此，超聚变在成立之初便具备成熟的产品与市场基础。公司业务延续华为体系，聚焦通用服务器、人工智能服务器以及关键业务服务器三大方向，直接切入企业级计算的核心赛道。据《河南日报》披露，公司自 2021 年底设立以来营收持续高增：2023 年突破 280 亿元，2024 年超过 400 亿元，2025 年上半年已达 300 亿元，全年有望冲击 600 亿元。这一速度，在重资产、长周期的服务器行业中并不多见。
现任副董事长刘宏云曾是华为核心高管，历任亚太地区部总裁，长期负责服务器业务。在公司创立初期，他以董事长兼总经理身份主导了剥离后的整合工作，使技术体系与市场体系得以平稳过渡。直到 2025 年 11 月，公司董事长一职由原河南周口市委常委马剑平出任。
资本层面，超聚变同样获得了密集加注。工商信息显示，公司成立至今已完成至少 8 轮融资，背后聚集了超过 30 家机构投资者。其中，中国移动旗下中移资本持股 15.14%，为第二大股东。自 2021 年股改引入联通中金、中移资本等产业与金融资本后，中国电信、招商局资本、工商银行等相继入局，随后深圳特区建发集团、中电科网信基金等持续跟进。至 2025 年，诚通基金通过国调基金战略投资，叠加地方国资与市场化机构共同参与，形成了多层次股东结构。
2025 年 9 月，东方明珠拟通过基金方式受让部分股权，2026 年初披露间接持股 1.3182%，有市场测算其对应估值已达 800 亿至 900 亿元区间。2025 年 12 月发布的《全球独角兽企业 500 强报告》显示，超聚变估值已提升至 910 亿元。
多地抢滩算力
超聚变如果上市成功，将成为"中部算力第一股"，这也是河南算力产业崛起的实力注脚。2024 年 11 月发布的《河南省算力基础设施发展规划（2024 — 2026 年）》提出，统筹推进"通算 + 智算 + 超算"协同发展，构建以郑州（含航空港区）为核心，洛阳、鹤壁、商丘、信阳为增长极的"一核四极多点"格局，推动算力中心集约化布局，目标直指全国算力高地。
2025 年 3 月，《河南省 2025 年推进"人工智能 + "行动工作要点》进一步细化路径，将"提升算力供给能力"列为重点任务：一方面，加速智算中心建设，推动国家超算互联网核心节点落地；另一方面，推进河南空港智算中心、中原算谷等项目建设，并强化"嵩山""中原"等公共算力平台的开放能力，提升一站式服务水平。按照规划，到 2025 年底，全省算力规模将突破 94EFLOPS，跻身全国第一梯队。
值得注意的是，不仅是河南，算力已经成为多个城市的"战略性资源"。行业测算显示，2026 年中国算力市场规模有望突破 2.5 万亿元，年增速超过 40%；到 2030 年，这一数字或将进一步攀升至 5 万亿元。高速增长的预期，直接推动各地竞相加码，算力竞争迅速升温。
东部发达地区率先提速，珠三角的广州在黄埔区落地首批 4 个算力新基建项目，总投资 48.39 亿元，预计新增智算规模超 4 万 P；长三角的上海，智能算力规模已突破 120EFLOPS，并通过每年发放 10 亿元"算力券"的方式，降低企业使用门槛，激活需求侧。
中西部地区同样不再"跟跑"。宁夏中卫依托能源与气候优势，吸引中国移动投资 61.49 亿元建设数据中心园区，已集聚美团、阿里巴巴、腾讯等多家互联网企业；甘肃庆阳则围绕"东数西算"战略，由甘肃能源投资 43.77 亿元推进绿电聚合试点项目，探索算力与能源协同的新路径。
算电协同的竞争已在各区域城市之间悄然打响，依据不同的资源禀赋，现在还很难说谁会成为冠军，但可以确定的是，只有那些率先抓住窗口期的城市，才有更大机会在新的产业竞逐中拿到关键"入场券"。
本文来自微信公众号"东四十条资本"，作者：韦香惠，36 氪经授权发布。
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